智通财经APP获悉，汇丰研究发布研究报告称三大航空股已准备好在疫情过后复苏，并重申对南航(01055)的“买入”评级。目标价由 6.8 港元下调至 6.2 港元，东航（00670）和国航（00753）从“持有”上调至“买入”，东航目标价由 4.1 港元上调至 4.5 港元，国航目标价从5.4港元上调至6.3港元。

报告显示，三大航空股较近期高点下跌25%至28%，市净率估值已跌至接近去年低点。参考过去十年的行业周期，该行有信心当跌至此水平时，航空股将对进一步的负面消息“免疫”，重点应转向明年下半年的复苏。到2023年。

考虑到中长期的短期催化剂和可见引擎，该银行对行业更加乐观。与以往的例子类似，这些周期性股票在内地疫情得到有效控制和本地旅游复苏后有望大幅反弹。事实上，2021年4月，三大航空股的国内客运收入公里数上涨至2019年水平的115%。中长期来看，三大航空股的市场份额有望提升，不仅是国内航线，国际航线也是如此。

报告提到，三大航空股资本充足，国内客货运敞口巨大，保持正现金流。此外，许多国内外同行都在挣扎求生，也在缩减业务规模以应对更长期的低迷。即使假设到 2023 年国际旅行的复苏仅为 2019 年水平的 50%，该银行预计三大航空股将产生两位数的股本回报率。

汇丰研究将今年三大航空股的亏损预期由原来的120亿元扩大至240亿元，比市场预期高出近一倍。这反映了银行对国际航线的谨慎看法，国内客运量和收益率的低迷，以及强劲的货运部分抵消了成本压力。

该行认为，市场已将目光瞄准到2023年，国内客运量有望达到2019年水平，2019年国际客运量或将达到50%。但在为反映本地客运收益率预测上调，预计三大航空股2023年EBIT利润率为13%，股本回报率为12%。